El Banco Central de Bolivia (BCB) cerró 2025 con una recuperación significativa de sus Reservas Internacionales Netas (RIN), que alcanzaron los $us 3.713,2 millones al 31 de diciembre, lo que representa un incremento acumulado de 87,9% respecto al cierre de 2024 . El repunte estuvo explicado principalmente por la revalorización del oro y el ingreso de desembolsos de créditos externos, en un contexto internacional marcado por menor inflación, tasas de interés en descenso y alta volatilidad financiera.
Según el informe cuatrimestral del BCB, la administración de las reservas mantuvo un enfoque conservador, priorizando la preservación del capital, la seguridad y la liquidez, en línea con estándares internacionales, aunque con una creciente dependencia del oro como principal activo de respaldo .
Oro: principal motor y principal riesgo
Uno de los elementos centrales del desempeño de las reservas fue el fuerte incremento en el valor del oro. Al cierre de 2025, las Reservas de Oro alcanzaron un valor de $us 3.102,4 millones, frente a los $us 1.900,8 millones registrados un año antes, impulsadas por la escalada del precio internacional del metal precioso.
En términos físicos, Bolivia cerró el año con 22,3 toneladas de oro fino, de las cuales el 84,3% se encuentra depositado en el exterior, el 8,1% en bóvedas del BCB y el resto en tránsito para refinación. Durante la gestión 2025, el ente emisor compró 17,3 toneladas de oro en el mercado interno y refinó 16,4 toneladas, aunque también realizó ventas por 17,9 toneladas, que generaron ingresos por $us 2.028,3 millones.
El informe advierte, sin embargo, que cerca del 85% de las reservas internacionales se encuentran concentradas en oro, lo que incrementa la exposición al riesgo de mercado y reduce los márgenes de maniobra en términos de liquidez, recomendando una diversificación progresiva de los activos.
Créditos externos y fortalecimiento del capital de trabajo
El incremento de las RIN también estuvo asociado al ingreso de desembolsos de créditos externos gestionados por el Gobierno. Las Reservas Monetarias Internacionales crecieron en $us 457,1 millones en 2025, mientras que las tenencias de Derechos Especiales de Giro (DEG) aumentaron en $us 33,1 millones, alcanzando un total de $us 39,5 millones .
El Capital de Trabajo —el componente más líquido de las reservas— se fortaleció hasta $us 500,9 millones, permitiendo atender pagos internacionales y requerimientos del sistema financiero. No obstante, el informe reconoce que este aumento generó un incumplimiento pasivo temporal del límite máximo de $us 500 millones, tras el desembolso de un crédito de la CAF por $us 387 millones en diciembre de 2025, situación que fue posteriormente ajustada en la política de inversiones para 2026 .
Rendimientos positivos, pero acotados
En un escenario internacional de tasas aún elevadas y alta incertidumbre, el BCB logró rendimientos positivos por la inversión de las reservas. En el tercer cuatrimestre de 2025, los ingresos alcanzaron $us 2,22 millones, con una tasa de retorno de 0,09%. En el acumulado anual, los ingresos por inversión sumaron $us 8,97 millones, con una rentabilidad de 0,46% .
El desempeño estuvo apoyado principalmente en las inversiones de oro y en el manejo del capital de trabajo, con riesgos crediticios mantenidos dentro de los límites establecidos y una mejora en la calidad crediticia de los emisores, incrementando la participación de activos con calificación AA frente a A.
Un entorno global aún desafiante
El informe contextualiza la evolución de las reservas en un escenario internacional marcado por un crecimiento económico desigual. Mientras Estados Unidos consolidó su recuperación y avanzó en un proceso de flexibilización monetaria, Europa mostró debilidad y China mantuvo un crecimiento contenido. En este entorno, el precio del oro alcanzó máximos históricos, cerrando diciembre de 2025 en $us 4.549,9 por onza troy, mientras que el petróleo cayó a $us 57,4 por barril WTI.
Para 2026, el BCB anticipa un contexto de crecimiento global frágil, riesgos geopolíticos elevados y alta volatilidad financiera. En ese marco, el ente emisor subraya la necesidad de mantener una gestión prudente de las reservas, reducir la concentración en oro y fortalecer la liquidez, en línea con estándares internacionales y las crecientes exigencias de estabilidad macroeconómica.
